美國人工智慧（AI）晶片龍頭輝達（NVIDIA）週三（28日）公布財報，第2季營收300.4億美元，優於市場預期的287億美元，但第3季財測未達華爾街高標，引發了外界對於輝達「爆炸性增長」正在減緩的擔憂，加上輝達坦承正解決Blackwell的生產障礙，使輝達盤後股價一度重挫逾8%。知名半導體分析師陸行之對此表示看法，認為輝達盤後股價下跌，主要是輝達第3季能給市場的驚喜越來越少了，並綜合財報和彭博社分析做了10點比較，供讀者參考。
陸行之今（29日）在臉書發文稱，輝達盤後表現有點慘，主要是第3季能給市場的驚喜越來越少了，但認為還不能算是災難，因為輝達在庫存月數控制的很好。陸行之還梳理一下數字，跟之前整理的彭博社分析師預期做個比較版本，供讀者參考。
第一， 陸行之指出，輝達公布第2季營收季增15%，年增122%，高於彭博社分析師預期的季增11%，年增114%。
第二，輝達公布第3季營收指引季增6-10%，年增79%達325億美元+/-2%，2個百分點高於彭博社分析師預期的季增6%，年增75%的318億美元，因為第二季實際營收高於預期，所以第3季市場預期季增數字從12%調整為6%，之前有說要好個5百分點以上，盤後表現才會好，結果只有2個百分點。
第三，根據輝達的各項指引來測算，第3季的營業利潤率會降到60%，跟第1季的65%，第2季的62%比是逐季降低，看好的分析師把這個放到預測模型，就會比較頭痛。
第四，輝達公布第2季EPS為0.67美元，高於市場預期的0.60美元，第3季指引為0.66-0.69美元， 跟市場預期的0.668美元及第2季的0.67美元差不多，第3季毛利率指引為74.4%，小小幅低於市場預期的75%。
第五，輝達公布第2季庫存2.68個月，季減14%，年減16%，不但沒有季增，更沒季增20%以上，一個字來形容就是好。
第六，第2季數據中心營收季增16%，跟整體公司的15%差不多，表示第2季數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了，數據中心營收占比保持在87%，跟第1季一樣。
第七，輝達第2季數據中心營收季增16%，低於AMD的21%季增，第3季數據中心營收季增應該也有個10-15%，也將低於AMD數據中心的20%季增，表示AMD在一點點拿下輝達的市佔率。
第八，輝達提到改Blackwell光罩，意思就是改晶片設計，表示CoWoS-L的封測良率問題，不能全賴給台積電。
第九，輝達重申Blackwell第4季會出貨，會有數十億美元營收，我們認為應該主要是高單價的B200。
第十，陸行之表示，估算輝達訂單佔台積電營收應該不到12%，輝達營收衝不上去，盤後跌，希望不要把台積電拖下水，台積電多給些產能給蘋果公司及AMD就好了。自由時報0828
