保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）是全球知名的對沖基金經理人，其創辦的都鐸投資公司（Tudor Investment Corporation）以宏觀交易聞名。瓊斯以敏銳的市場洞察力和風險管理技巧著稱，尤其在1987年黑色星期一（Black Monday）事件中，他不僅成功預測並避開了股市崩盤，還大賺一筆，基金年回報率高達200%，遠超其他經理人。這一成功源於他獨特的「熔漲」（Melt Up）概念、一年趨勢線價格策略，以及對歷史圖表的深刻分析。
所謂「熔漲」，是瓊斯用來描述資產價格在極端樂觀情緒下急速上漲的現象，猶如金屬在高溫下融化般不可逆轉。這類上漲往往伴隨投機狂熱、槓桿過度與流動性氾濫，形成泡沫前的最後狂歡。1980年代中後期，美股經歷了類似熔漲：從1982年低點起，道瓊指數上漲逾200%，投資者忽略基本面，追逐科技與消費股。瓊斯觀察到，這種「熔漲」並非永續，而是吹頂（Blow-off Top）的前兆，隨後將引發劇烈修正。近期（2025年），瓊斯再度提及熔漲，警告美股類似1999年網路泡沫，聯準會寬鬆政策與AI熱潮將推動短期暴漲，但崩潰在即。這一概念強調，熔漲雖帶來機會，卻需及時脫身。
瓊斯的「一年趨勢線價格策略」（One-Year Trend Line Price Strategy）是其核心工具，用以捕捉長期趨勢轉折。這策略基於過去12個月的價格數據，繪製一條平滑趨勢線（類似移動平均線），作為支撐或阻力指標。若價格持續高於該線，市場處於上漲趨勢，適合做多；反之，若跌破線位，則預示下行風險，應轉為做空或避險。瓊斯強調，這線不僅平滑短期波動，還能揭示宏觀轉變，例如經濟週期或情緒極端。他結合圖表模式（如頭肩頂）與基本面（如利率上升），強化判斷。策略的精髓在於紀律：不追高殺低，嚴守止損，風險控制永遠優先。歷史回測顯示，此法在趨勢市場中表現優異，能避開80%以上的重大回檔。
1987年，瓊斯憑此策略閃避災難並逆勢獲利。當時，美股熔漲已達巔峰，道瓊指數從1986年底的1800點飆至8月高點2722點。但瓊斯團隊透過圖表分析，發現S&P 500指數即將跌破其一年趨勢線，這模式驚人類似1929年大蕭條前夕：當時道瓊亦在熔漲後破線，導致崩盤。瓊斯預測，程式化交易與高槓桿將放大恐慌。他於10月中旬大舉做空S&P期貨，持倉規模達基金資產的數倍。10月19日，黑色星期一爆發，道瓊暴跌22.6%，創單日最大跌幅，市值蒸發5000億美元，多數基金經理人措手不及，損失慘重（如許多藍籌基金跌逾30%）。瓊斯卻逆勢上揚，單日獲利逾1億美元，全年基金回報200%。他後來在紀錄片《交易員》（Trader）中透露，成功關鍵是「尊重歷史」，而非情緒驅動。
他個人的勝利凸顯其哲學：市場如戰場，預測非預言，而是概率遊戲。其他經理人迷失於熔漲狂喜，忽略趨勢線警訊，導致血本無歸。今日，面對AI與比特幣熔漲，瓊斯的教訓依舊鮮明：熔漲後必有熔斷，紀律方為王道。（前僑務委員）1019
