Tuesday, May 21, 2024
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驚人相似!小摩:小心美股「最大隱憂」重演

繫緊安全帶,去年8-10月美股大跌,正在重演。摩根大通報告指出,隨著2年期國債(UST)殖利率在5%左右鞏固,可能會重演去年8月至10月期間的“高收益長期”情景,當時這一情況觸發了對經濟硬著陸的擔憂,並打擊了風險資產,美股跌了約10%。

截至4月20,美國2年期國債殖利率為4.988%,上漲了0.38%。

外電報導,摩根大通研究團隊在最新的研究報告中指出,到目前為止,今年4月份觀察到的與去年8月份的動態有相當多的相似之處。

分析師認為,當時通膨意外上升,和預期央行利率上升未被實現時,投資者開始考慮減少重倉,或增加對風險市場的對沖。最明顯的特徵是,2年期UST殖利率的上升,最終導致股票和信貸市場從8月開始出現下滑。

考慮到當前投資者對風險資產的高曝光度和低現金配置,市場可能面臨更高的風險。

此外,報告還指出,目前市場還面臨比特幣“減半”後的下跌風險這個新變化。

小摩的全球市場策略報告指出,去年夏天,2年期美國國債殖利率從5月初的3.8%上升到8月初的4.9%,這一變化基本上被股票和信用市場忽視。

然而,一旦2年期國債殖利率開始在5%或以上的高位關卡,從8月初開始,股票和信用市場就開始受到影響。從8月初到10月底,美股經歷了大約10%的下跌。

觀察自今年1月以來,美國兩年期國債利率已經從4.2%上升至4.9%,與去年8月水平相當。

這一增長在1月至4月初期間,基本上被股票和信用投資者所忽視,類似於2023年5月至7月的情況。

報告警告稱,隨著兩年期國債殖利率在5%左右鞏固,可能會重演去年8月至10月期間的“高收益長期”情景,當時這一情況觸發了對經濟硬著陸的擔憂,並打擊了風險資產。

報告中還提到,風險平價基金進入4月份時的槓桿率,高於去年8月初,且與2021年底的水平相似。

根據他們的度量標準,進入4月的投資者對股票和信用等風險資產的部位比去年8月時還要高。

而與銀行系統外的私人部門持有的股票和債券相比,現金的配置比例非常低,即M2貨幣供應量相對於私人部門持有的股票和債券的比率。

這一現金配置在4月初處於樣本期間的最低水平,顯著低於去年8月初的前1個低點。

此外,目前大宗商品頭寸看起來接近中性,與大宗商品和公司債券相比,政府債券的流動性狀況在4月份的拋售中有所惡化。

SPY和QQQ ETFs的空頭利益低到新記錄,這顯示美股尤其是科技股幾乎沒有任何保護措施,此外,CTA(期貨管理基金)開始減少股票頭寸,預示著市場態度的轉變。自由時報0421

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